交通运输：建议参与9月航空航运旺季行情
摘要：交通运输9月观点：建议参与9月航空航运旺季行情，首选南航和中远航运。（2）压抑航运板块估值的因素因近期BDI上涨和集运提价等积极变化而消除；在板块估值处于历史低点同时中报业绩风险释放完毕的情境下，我们建议参与航运9月份的旺季行情，首选有业绩支撑同时预计明年业绩将好转的中远航运。（3）我们认为：当前估值水平下，板块调整向上的概率
交通运输9月观点：建议参与9月航空航运旺季行情，首选南航和中远航运。（1）我们预计8月份国内航线的旅客量增速仍在5%左右，客座率将接近90%、达到本年最高水平；股价上涨的催化剂为新的航煤定价机制下9月1号航煤销售价格有望小幅下调。（2）压抑航运板块估值的因素因近期BDI上涨和集运提价等积极变化而消除；在板块估值处于历史低点同时中报业绩风险释放完毕的情境下，我们建议参与航运9月份的旺季行情，首选有业绩支撑同时预计明年业绩将好转的中远航运。（3）我们认为：当前估值水平下，板块调整向上的概率要远远大于板块向下的概率，在旺季因素的触发下建议投资者参与9月份的旺季行情，选择有业绩支撑同时估值处于历史低位的标的坚决进行配置。
.铁路公路：多事之秋不改铁路长期发展趋势，继续看好铁路行业，重点推荐铁龙物流（600125）；公路行业中报净利半数呈负增长，短期难以改善，维持"中性"评级。（1）动车事故的影响正逐步呈现，但我们认为行业发展趋势不会由此发生变化，原因在于客运专线主干络在2012年形成后将如期带来客货运能释放和铁路行业改革的迫切性正在增加。（2）目前铁龙物流的特箱业务正成功地从租箱业务转向全程物流服务的经营模式，高毛利的线下物流业务高速增长。（3）公路行业总体较去年同期下滑27%，超过半数公司净利为负增长；我们认为短期内行业基本面难以改善，而且近期收费公路整治的舆论压力也比较大，估值难以提升。
航空机场：继续看好经营环境向好、旺季高盈利的航空业，重点推荐南方航空（600029）；机场行业受时刻资源瓶颈困扰，业绩弹性小，维持中性评级。（1）三大航7月份的数据基本符合我们的预期；我们预计8月份国内航线的旅客量增速仍在5%左右，客座率将接近90%、达到本年最高水平，9月份以后逐渐小幅回落；国际航线旺季供需状况改善。（2）新的定价机制下，我们预计9月1日航煤销售价格有望小幅下调，成为股价上涨的催化剂之一。（3）我们认为：在铁道部出台了降速和主干络推迟1年开通等一系列保守*策情境下，半年内投资航空不再需要过多关注高铁的分流因素。（4）由于今年民航业的发展状况是量增速下降、价格提升明显，空域资源紧张极大地限制了重点机场航班时刻的增加，因此靠量驱动的机场相对来说业绩弹性较小。因此我们维持机场"中性"评级。
.航运港口：关注中报业绩风险释放后航运板块的反弹机会，首选中远航运（600428）；维持港口行业"中性"评级。（1）航运板块估值被压抑因素因近期BDI上涨和集运提价等积极变化而消除：截止周四，BDI较上周环比累计上涨17%至1600点，我们维持BDI在四季度有望达到2000点均值水平的观点；班轮运输市场在8月中旬成功提价，终于结束今年5月份以来班轮市场运价"宣而不提"的尴尬局面。（2）板块估值处于历史低点：
前航运板块绝对为1.3X，已经处于历史最低部（历史平均水平2.8X）；相对为0.69X，略高于2008年底0.63X的历史最低水平。（3）中报业绩风险释放完毕。随着中国远洋中报的披露，主要航运公司的中报均已披露完毕，我们认为前期大家所担忧的航运板块中报业绩风险释放完毕。（4）港口板块维持"中性"评级，自下而上建议投资者关注唐山港（601000）和盐田港（000088）。